%20LIMITED PC有望於2025年迎來全盤複蘇》研報附件原文摘錄）

核心觀點

市場行情回顧

過去一周（01.13-01.17），SW上漲4.08%，板塊整體跑贏1.94個百分點，從六大子板塊來看，電子化學品Ⅱ、光學光電子、消費電子、半導體、其他電子Ⅱ、元件漲跌幅分別為5.43%、4.57%、4.23%、4.08%、3.93%、2.80%。

核心觀點

2024Q3三星穩居全球半導體市場首位，英特爾跌至第四。1月13日據芯智訊消息，市場研究機構Counterpoint Research最新研究報告公布了2024Q3全球TOP7半導體廠商，其中三星仍保持著第一的位置，不過市場份額從2024Q2的13%下降至12.4%，主要原因是庫存估值漲幅低於預期。SK海力士排名第二，2024Q3收入同比增長94%，這得益於HBM的強勁需求，尤其是來自NVIDIA等數據中心客戶的需求。高通以5.3%的市場份額位列第三，其半導體收入因汽車行業的強勁增長而得到提升，該公司對其智能手機業務持樂觀態度並上調了2025財年第一季度的業績指引，同時觀察到物聯網領域的溫和複蘇。英特爾排名第四，其尖端芯片製造銷售剛剛起步，在2024Q3繼續表現疲軟，市場份額為4.8%。不過，英特爾其先進封裝業務目前支持代工收入，並促進了UCIe等聯盟的發展，UCIe推動了芯片信號互連標準的發展。美光排名第五，被認為是人工智能增長的受益者之一，市場份額為4.7%。博通和英偉達受益於廣泛的人工智能應用需求，分別位居第六和第七，市場份額分別為4.6%和4.3%。

2024年全球PC出貨量同比增長3.8%達到2.55億台，2025年有望進一步複蘇。1月13日，據科創板日報援引Canalys消息，2024年全球PC市場趨於穩定，並於2025年全盤複蘇，進入商用市場更新周期。Canalys的最新數據，PC市場在2024Q4實現連續5個季度的增長，台式電腦、筆記本和工作站的總出貨量達到6740萬台，增長4.6%。筆記本的出貨量為5370萬台，增長6.2%，而台式機的出貨量則下降1.4%，為1370萬台。Canalys指出，2024年是PC市場小幅回暖並回歸傳統季節性的一年，全年出貨量增長3.8%，達2.55億台。預計2025年將是加速增長的一年，因為微軟會在10月終止Windows10的係統支持，迫使數億PC用戶更新設備。

投資建議

維持電子行業“增持”評級，我們認為電子半導體2025年或正在迎來全麵複蘇，產業競爭格局有望加速出清修複，產業盈利周期和相關公司利潤有望持續複蘇。我們當前建議關注：半導體設計領域部分超跌且具備真實業績和較低PE/PEG的個股，AIOT SoC芯片建議關注和；模擬芯片建議關注和；建議關注驅動芯片領域和；半導體設備材料建議關注和；折疊機產業鏈建議關注及；建議關注軍工電子和；建議關注華為供貨商。

風險提示

中美貿易摩擦加劇、終端需求不及預期、國產替代不及預期。